Vu de Paris, tout ça ressemble à une bizarrerie française. C’est à peu près le contraire.
En juin 2025, la FCA britannique a monté une semaine d’action coordonnée contre les finfluenceurs avec 8 autres régulateurs, venus d’Australie, du Canada, de Hong Kong, d’Italie et des Émirats46. Résultat : 3 arrestations, 6 procédures pénales, 11 lettres de mise en demeure, 50 alertes publiques et 650 demandes de retrait de contenus. Outre-Manche, promouvoir un produit financier sans autorisation est un délit passible de 2 ans de prison. En juillet 2026, la FCA a placé cette opération en tête de son rapport annuel47. Pas en annexe. En tête.
Cela dit, la retailisation elle-même n’est pas une combine de margoulins. C’est une politique publique. Le règlement ELTIF a été refondu par Bruxelles, et sa version 2.0 s’applique depuis le 10 janvier 202448. La première mouture, lancée en 2015, avait accouché de moins de 100 fonds en 8 ans dans toute l’Europe. La seconde a fait sauter les verrous : le ticket d’entrée minimum de 10’000€ disparaît, la règle qui interdisait à un épargnant doté de moins de 500K€ d’y placer plus de 10% de ses actifs disparaît aussi, et la part d’actifs illiquides exigée dans le fonds tombe de 70% à 55%49. Ne subsiste qu’un test d’adéquation aligné sur MIF 2.
supprimé
supprimé
En France, les encours ELTIF atteignaient 4,7G€ fin 2024, dont la moitié sur des véhicules réservés aux professionnels50. Les projections de place tablent sur 50G€ en 2028, et le double dans le scénario le plus optimiste51.
Les encours ELTIF en France
Bruxelles a donc ouvert la porte elle-même, et a retiré le seuil qui tenait le retail à distance.
Et c’est pareil de l’autre côté de l’Atlantique.
Linqto promettait un accès à des parts de SpaceX, Anthropic, Ripple ou CoreWeave. Chapter 11 déposé le 8 juillet 2025 devant le tribunal des faillites du district sud du Texas, affaire n° 25-9018652, après la suspension de la plateforme le 13 mars 2025. Entre 500M$ et 1G$ d’actifs et de passifs déclarés, plus de 13’000 investisseurs dans plus de 110 pays. La plupart pensaient détenir des parts de ces boîtes. La procédure a montré que les SPV appartenaient à Linqto elle-même, jamais aux clients, qui n’ont donc jamais détenu ce qu’ils croyaient avoir acheté, et se retrouvent bien plus bas dans la file que la pire des actions ordinaires. Les actions Ripple leur avaient d’ailleurs été revendues avec des marges dépassant parfois 60%, quand la SEC signale toute surcote supérieure à 10% comme potentiellement frauduleuse53. Une action de groupe déposée par l’avocat John Deaton évoque des surcotes non divulguées comprises entre 20% et 60%, parfois jusqu’à 150%54. La SEC enquête depuis octobre 2024, la FINRA sur la filiale courtier. Le PDG de Ripple, lui, a tenu à préciser que sa boîte n’avait aucune relation d’affaires avec Linqto et ne l’avait jamais comptée dans ses tours de financement.
Le plan de sortie de faillite, élaboré avec le comité des créanciers non garantis55 et confirmé par le tribunal le 6 février 202656, leur laisse un choix : liquider leur position, ou rester exposés via un fonds qui reprend les mêmes actifs. Sans certitude sur ce que chacun récupérera au bout. En juillet 2026, le tribunal a autorisé la vente de 130M$ d’actions Ripple du portefeuille57. Les acheteurs : Galaxy Digital, Arrington Capital et 2 fonds institutionnels. La file d’attente des particuliers se vide par le haut, au profit de ceux qui n’ont jamais eu besoin d’une app pour accéder au non coté.
La SEC ouvre une enquête
La FINRA s’intéresse à la filiale courtier.
La plateforme est suspendue
Chapter 11 au Texas
Affaire n° 25-90186. Plus de 13’000 investisseurs dans plus de 110 pays.
Le plan de sortie est confirmé
Liquider sa position, ou rester exposé via un fonds qui reprend les mêmes actifs.
130M$ d’actions Ripple vendues
À Galaxy Digital, Arrington Capital et 2 fonds institutionnels.