Son Excellence Eugène Rougon

Chapitre 04

Pour chaque emprunt qu'elle place, ClubFunding facture au groupe de Merlin jusqu'à 5% des sommes levées.⁸ La plateforme qui conseille aux porteurs d'attendre est donc payée par leur débiteur. C'est elle aussi qui a sélectionné le projet et l'a noté 8,2 sur 10. Sa méthode de sélection, la plateforme a voulu la faire financer par l'État : en 2022, elle demande au fisc un crédit d'impôt recherche, un avantage fiscal réservé aux dépenses de recherche et développement. Le dispositif coûte cher à l'État, 6,5G€ de créances en 2018, et son utilité est contestée jusqu'à Bercy : la direction du Trésor ne lui trouve d'effet que pour les petites entreprises, « non pour les plus grandes entreprises ».⁹ Un expert du ministère de la Recherche examine le dossier de ClubFunding. Son verdict : la méthode relève « de l'ordre de l'intuition », avec des hypothèses « souvent vagues ». Pas de crédit d'impôt, et le 6 octobre 2026, le tribunal administratif de Paris donne raison au fisc.¹⁰

Jugement du tribunal administratif de Paris, 6 octobre 2026, p. 3

Sur les quelque 60M€ que le groupe SGM a empruntés par la plateforme, ClubFunding a pu percevoir jusqu'à 3M€. Le montant réel n'est pas public. Interrogée par Zero Bullshit, la plateforme assure n'avoir reçu aucune autre rémunération que celle prévue au contrat d'émission. Une fois la collecte bouclée, ClubFunding devient aussi le représentant de la masse : la plateforme est chargée de défendre les porteurs face à l'emprunteur qui la rémunère, et de décider quand le mettre en demeure, lui et ses cautions. Un représentant bien sympathique.

Parce que face à SGM, ClubFunding n'actionne aucune garantie. Elle consulte, avenant après avenant, et chaque hausse de taux paie un nouveau délai, jusqu'à 15% en mars 2026.

Ailleurs, quand l'emprunt de la Financière Immobilière Bordelaise de Michel Ohayon devient exigible, fin février 2023, ClubFunding fait pratiquer des saisies conservatoires contre lui, caution de l'emprunt, 5 semaines plus tard.¹¹ Sur une opération foncière à Clapiers, près de Montpellier, elle met la caution en demeure 3 mois après le défaut et l'assigne moins d'1 mois plus tard.¹² Sur les 63 décisions de justice où elle est partie, 26 permettent de mesurer le délai : la moitié des débiteurs reçoivent leur mise en demeure dans les 7 mois qui suivent l'incident. Pour SGM, le capital ne devient jamais exigible : à chaque échéance, un vote repousse le remboursement. Le groupe, Merlin et Dufour reçoivent la mise en demeure qui déclenche la garantie en juin 2026, quand les coupons ne sont plus payés, une vingtaine de mois après l'échéance prévue à l'origine. Le groupe doit alors plus de 50M€ aux clients de la plateforme, répartis sur 11 emprunts. Poursuivre Merlin pour Roubaix, c'est risquer de faire tomber l'emprunteur des 10 autres. Un vieil adage de la finance le résume : si tu dois 100€ à ta banque, t'as un problème. Si tu lui dois 100M€, c'est elle qui en a un.

Les 63 décisions de justice ClubFunding

ClubFunding répond à Zero Bullshit :

« Vis-à-vis de l'opérateur, notre ligne a toujours été ferme. À chaque incident de paiement, nous avons exigé une régularisation et avons procédé à des mises en demeure, première étape de l'activation des garanties. »

Plusieurs impayés ont ainsi été régularisés, selon la plateforme. Les reports, eux, ont été « demandés par l'opérateur pour mener à bien son refinancement », puis soumis au vote, « le plus souvent avec des contreparties : un taux relevé, des remboursements échelonnés ». La réponse explique pourquoi le capital n'est jamais devenu exigible. Elle ne dit pas ce que la plateforme recommandait aux porteurs avant chaque vote.

Chaque décision qui compte pour les porteurs passe par un vote que ClubFunding organise, sur des documents que ClubFunding rédige, à propos d'un emprunteur qui paie ClubFunding, et face auquel ClubFunding est censée les représenter.

Les émissions SGM sur ClubFunding