Pour voter, les porteurs n'ont que les messages de ClubFunding : ni grand livre, ni comptes des filiales, ni comité stratégique. Le 9 avril 2025, 12 jours avant le passage du taux à 13%, la plateforme leur assure que la rentabilité des actifs du groupe est « confirmée », « y compris le BHV Marais », le grand magasin parisien de Merlin.13 3 semaines plus tard, le BHV ne peut déjà plus payer ses dettes : l'expert mandaté par les représentants du personnel fait remonter sa cessation des paiements au 30 avril.14 Une enseigne peut être rentable sur le papier et à court d'argent. De la trésorerie, pourtant, le message ne dit rien, alors que Merlin chiffrait lui-même à 12M€, quelques mois plus tôt, les factures du BHV en retard envers ses fournisseurs, comme l'a raconté la première enquête.
Pendant que les porteurs attendent, les banques du groupe lui accordent 96M€, début juin 2025, et la galerie de Roubaix fait partie des 6 centres refinancés.15 Les porteurs de Roubaix n'en voient rien : leur échéance a été repoussée par avenant, rien n'oblige le groupe à les rembourser maintenant. Le même jour, d'autres prêteurs de la plateforme ont plus de chance : la société qui porte Saint-Jacques, à Metz, un autre emprunt ClubFunding du groupe, disparaît dans une fusion, et ses porteurs retrouvent toute leur mise, comme ceux d'autres financements du groupe, selon la plateforme. Pour Roubaix, Lille ou Mulhouse, rien.
Fin juillet, une autre société du groupe, SGM Sirius, emprunte encore 5,1M€, en titres de 100K€ pièce : un ticket que seuls des investisseurs fortunés ou professionnels peuvent poser. Ces prêteurs-là obtiennent dès la signature ce que le retail attend depuis 3 ans : une fiducie-sûreté sur les titres, les loyers et une réserve pour les travaux. Les porteurs de 2022, eux, n'ont toujours que la promesse : leurs titres d'ORION et de CHIRON restent chez le fiduciaire, sans droit pour eux de les saisir. Les porteurs de Roubaix, qui ont prêté au même groupe, au même taux que les obligataires de 2018, passent après tout le monde.