C’est d’ailleurs ce qui va permettre au marché d’institutionnaliser le doute. Matt Tuttle de Tuttle Capital Management crée SARK en novembre 2021, le premier ETF spécifiquement conçu pour parier contre ARKK. Un ETF créé pour shorter un autre ETF. Ben Johnson de Morningstar qualifie ça de « sans précédent ». SARK attire rapidement 300M$.
Le prospectus SEC reste dans la sobriété administrative : « Le Fonds cherche des rendements d'investissement quotidiens, avant frais et dépenses, qui correspondent à l'inverse (-100%) de la performance quotidienne de l'ARK Innovation ETF. » Derrière le jargon, la réalité est brutale. Chaque fois qu'ARKK perd 1%, SARK gagne 1%. Chaque larme des porteurs d'ARK devient le champagne de Tuttle.
Tuttle habille ça en service public. « Les investisseurs méritent un moyen simple de se protéger contre la volatilité excessive d'ARK », déclare-t-il au lancement. Noble intention. En réalité, il vient de créer la machine à cash parfaite : un produit qui imprime de l'argent tant que Wood se plante. Et Wood, on le sait maintenant, excelle dans l'art de se planter et de rester dans le déni.
« Les taux vont redescendre. L'innovation va accélérer. Nous sommes du bon côté du changement. »
Au bout de la chaîne : DataTrek note qu'ARKK suit une trajectoire pire que l'effondrement du Nasdaq pendant la bulle dotcom. La chute de 77% depuis le pic dépasse les 64% du Nasdaq dans les 419 premiers jours après mars 2000. Différence cruciale : ARKK ne possède pas les Microsoft et Intel qui permettront au Nasdaq de rebondir.
La malédiction d’ARK permet à SARK d’attirer des institutionnels s'empresse de se couvrir. Ainsi que le retail pour spéculer. Le comble arrive en 2023 : SARK décroche le prix Thematic ETF of the Year. Un ETF qui parie contre l'innovation remporte un prix d'innovation. Même Kafka n'aurait pas osé.
Mais pendant plusieurs années, les shorteurs débarquent en meute. L’oracle borgne de San Jose, comme on l’a vu avant, mais aussi Viceroy Research, Citron, Muddy Waters. Toute la fine fleur des chasseurs de fraude convergent sur ARK.
Leurs rapports ? Des autopsies en direct. Teladoc dissèqué : modèle économique en phase terminale. Roku épluché : Netflix du pauvre sans le contenu. Zoom analysé : miracle COVID sans lendemain
S3 Partners tient les comptes du massacre. Verdict : 1G$+ de profits cumulés en 2022 sur les positions short liées aux ETF ARK. Un milliard. Pas de la spéculation papier, du cash réel transféré des poches des croyants vers celles des cyniques. Les pros ont transformé l'incompétence de Wood en ATM géant. Insert coin, receive profit.
Le short interest reste élevé début 2022 ; coûts d'emprunt tendus selon les data de prêt de titres. Certains traders paient cher pour maintenir leurs positions courtes. Pourquoi ? Parce que parier contre Wood en 2022, c'est comme parier que le soleil va se lever. Une certitude cosmique. ARKK perdra 67% sur l'année, validant chaque pari baissier.
Mais ARK est face à un autre gros risque : la liquidité. ARK détient souvent plus de 5%, parfois plus de 10% du flottant sur de nombreuses small et mid caps en 2020-2021. Edwin Dorsey de The Bear Cave publie un avertissement en février 2021 prédisant un « désastre potentiel de liquidité ». Plusieurs calculs montrent que des rachats massifs pourraient absorber une part énorme du volume de trading récent.
Qu’est-ce qui pourrait mal ce passer ?