En pleine crise du Covid, alors que le nombre de traders retails explosent, ARKK génère 152,82% de rendement : les encours s'envolent d'environ 2G$ à 17G$ fin décembre. Le flux suit la performance : l'essentiel des souscriptions arrive en 18 mois.
Sur Reddit, Wood devient « Cathie Bae », « Queen Cathie », la « Tendie Goddess ». Les utilisateurs de WallStreetBets créent des tshirts « In Cathie We Trust » et postent des images de Wood chevauchant un taureau. Les médias coréens l'appellent « Money Tree ». La gestion d'actifs devient spectacle.
Seulement voila. Plus de la moitié des clients Robinhood sont des investisseurs débutants. Ce qui n’empêche pas le volume de trading quotidien d’augmenter de 300%. Des travaux académiques18 établissent une corrélation directe entre l'arrivée des chèques stimulus19 et les achats boursiers retail, les 25-34 ans prévoyant d'investir la moitié de leur stimulus dans des actions. Voilà le carburant de la fusée.
Parce que le marché 2020-2021 récompense exactement le type de comportement que Wood incarne. Pas de profits ? Pas de problème. Valorisation délirante ? C'est le futur. Due diligence ? Pour les boomers.
Performance de ARKK, 2015-2025, Morningstar
Zoom monte de 400% avec un P/E supérieur à 1000. Peloton vaut plus que Ford. GameStop devient symbole de révolution. La logique est morte, vive le momentum. Wood surfe cette vague avec génie : Roku monte de 150%, Square double, Teladoc explose. Personne ne compte les paris qui échouent. Skillz, Opendoor, Zillow, toutes les catastrophes sont noyées dans l'euphorie générale.
Sauf que la transparence quotidienne des trades devient une arme à double tranchant. Les suiveurs peuvent frontrunner les achats d'ARK dans les small caps illiquides. Wood achète, les prix montent avant qu'elle finisse, validant apparemment sa thèse. Prophétie autoréalisatrice alimentée par sa propre transparence.
Dit autrement : les médias traditionnels abandonnent tout esprit critique. Fortune la nomme parmi les « World's Greatest Leaders », Bloomberg parle de « révolution de l'investissement ». Même les sceptiques modèrent leurs critiques, craignant de passer pour les idiots qui ont raté le train. Le FOMO institutionnel rejoint le FOMO retail. Le décor est planté.
Fin 2021, alors qu'ARKK recule déjà de 24%20, Wood promet de doubler la mise : 40%21 de rendements annualisés sur cinq ans d'abord, puis 50%22 quelques mois plus tard. Pour contextualiser : Warren Buffett a généré 20% annualisés sur 50 ans et reste le GOAT de l'investissement. Wood promet de faire 2,5x mieux que Buffett. Modeste.
Tesla ? 3000$ par action d'ici 2025 dans le scénario central, 4000$ dans le cas haussier. Les hypothèses incluent 60% de la flotte générant des revenus de robotaxi et 160G$ d'EBITDA supplémentaires, avec une probabilité de conduite autonome fixée à 50%. Un pari existentiel présenté comme analyse rigoureuse. Tesla culminera à 410$ en novembre 2021 et trade aujourd'hui bien en dessous du « cas baissier » de 1500$. Les robotaxis ? Toujours dans les cartons d'Elon, quelque part entre le Cybertruck et la colonisation de Mars. L’action oscille aujourd’hui entre 400 et 500$.
Et Bitcoin n'est pas en reste. Au point que Wood va devenir l’une des prophètes de l’écosystème. En septembre 2021 à la SALT Conference, Wood proclame que le prix de Bitcoin va faire x10 en moins de 3 ans.
« Au lieu de 45 000$, plus de 500 000$ ».
Puis montre une projection qui prédit un prix à 1M$, puis 1,5M$ d'ici 2030. Le modèle exhibe 40 000 simulations Monte Carlo pour donner une aura de rigueur scientifique à ce qui n'est que de l'extrapolation exponentielle. Bitcoin culminera à 69K$ puis s'effondre à 15K$. Il est aujourd’hui autour de 100K€.
Les signaux d'alarme existent pourtant. Face aux critiques sur les valorisations, Wood soutient que l'innovation n'est pas en bulle et que la sousvalorisation est « extrême ». Pourtant une large part des positions ne génère ni bénéfices ni FCF positifs : 28 sur 32 positions couvertes avaient des FCF négatifs au début de l’année 202223.
Michael Burry prend une position baissière de 31M$ contre ARKK au Q2 2021. Pour rappel, Burry c’est le gérant de hedge fund borgne qui a parié contre les subprimes en 2007, immortalisé par Christian Bale dans The Big Short. Un type qui voit les catastrophes avant tout le monde et qui adore avoir raison trop tôt. Wood le dismisses publiquement, affirmant qu'il ne comprend pas les fondamentaux de la croissance explosive. Well…