En début d’année, c’était Theoreim, gérant de la SCI Pythagore qui avait agité le petit milieu. J’ai d’ailleurs reçu nombre d’alertes m’expliquant que le fonds courait à la faillite.

Mais alors, pourquoi donc ?

En 2022, Pythagore affichait une performance de +2,35% (3,41% pour la moyenne de marché³). Mais sur S1 2023, sa VL a progressivement chuté (quand les autres stagnaient).

Theoreim ayant senti le vent tourner au T4 2022, la SCI a accumulé des liquidités pour faire face à d’éventuels rachats. Ce mouv’ a forcément un cout, puisque c’est de l’argent qui n’est pas investi, qui ne rapporte rien, et qui fait mécaniquement baisser le rendement.

EDIT du 14/11/2023 12H00 : cette liquidité était en moyenne rémunérée 4%, soit un peu moins que l’immo, mais n’a pas eu d’impact sur la VL

Le gérant décide alors d’accumuler 26% de liquidité. Puis 6% supplémentaires en février.

Et c’est là qu’arrive l’histoire.

Suite aux baisses du marché, Pythagore fait face à des rachats et lâche ses 26%. Avec les 6% supplémentaires, il lui faut donc trouver 4% pour reconstituer ses 10.

Deux choix sont sur la table :

• Un microplan, qui permet de récupérer les 4% ;
• Un plan plus ambitieux (21 mois), qui avait été provisionné. S’il n’était pas intégralement exécuté, la provision serait réincluse dans la performance.